Investmentbolag är ett av de enklare och mer bekymmersfria sätten att investera på.
Kanske är det den automatiska diversifieringen och de långsiktiga ägarna som gjort investmentbolag till favoriter i många aktieportföljer.
Genom att äga investmentbolag som Investor, Lundbergföretagen och Latour kan du ta rygg på några av Sveriges främsta företagare, och ta del av deras finansiella manövrar.
Här finner du 79+ investmentbolag tillsammans med värderingar och vad du bör tänka på innan du trycker på köp!
Innehållsförteckning
Vad är ett investmentbolag?
Ett investmentbolag investerar i andra bolag och värdepapper.
Det innebär att om du köper en aktie i ett investmentbolag får du ofta en hel korg med olika aktier och bolag. På det sättet påminner investmentbolag lite om en fond, men det finns flera fördelar att köpa investmentbolag.
Fördelar med investmentbolag
Riskspridning
Genom att köpa ett investmentbolag får du automatisk riskspridning, d.v.s du äger en korg med bolag och minskar därför risken att ett enskilt bolag drar ner din portfölj i dåliga tider.
Skin in the game
Den kanske viktigaste fördelen är att ledningen ofta har ett stort kapital investerat, så även i Investor fall. Det är alltså inte bara dina pengar som försvinner om Investor AB gör dåligt ifrån sig. Ägare och ledning jobbar därför tillsammans för att skapa värde för aktieägarna.
Långsiktighet
Många investmentbolag har en stark huvudägare som varit med länge. Exempelvis i i Investors fall är det familjen Wallenberg. De har en milt sagt långsiktig plan och byter därför inte fot kvartal för kvartal. Denna långsiktighet har flera gånger visat sig viktig för investerare på börsen.
Investeringsexperter
Man ska inte underskatta den kunskap, rykte och nätverk investmentbolag som Investor byggt upp genom åren. Tillsammans med en stor dos makt har Familjen Wallenberg varit med och accelererat genom dåliga tider, t.ex. när man förvärvade aktier i Atlas Copco på 1870-talet. En senare lyckoträff är skapandet av EQT. Investmentbolag kan alltså göra saker som en vanlig sparare inte kan göra och stämmer dessutom bra in på floskeln ”det är under dåliga tider som de bästa affärerna görs”.
Substansrabatt
I många fall kan man köpa många investmentbolag till ett lägre pris än dess noterade innehav kostar.
Investering handlar om att köpa tillgångar för lägre pris än de är värda, och substansrabatten gör det lättare att se detta. Men även om det är fantastiskt smidigt kan det vara förrädiskt då detta baseras på antingen vad marknaden tror om underliggande tillgångar eller det bolaget bokfört tillgångarna till.
Onoterade innehav
Många investmentbolag äger bolag man inte kan komma åt på andra sätt. Ofta är dessa bolag undervärderade och ännu så små att det finns utrymme att växa rejält.
Nackdelar med investmentbolag
Maktbolag
Investmentbolag kan p.g.a. mänskligt beteende fokusera på prestige och makt snarare än ägarnytta. Det kan handla om att ägaren har bestämt sig för något och kommer gå alldeles för långt för att detta ska ske. Detta kan t.ex. vara att man vill ta kontroll över ett bolag för att generationer ska få mjölka styrelsen snarare än att bolaget är en bra investering för aktieägarna. (Detta tycks inte vara fallet för Investor trots att flera familjemedlemmar är med i bolagens styrelser).
Ett annat känt exempel är när Warren Buffett gick bananas med sina och andras pengar i skapandet av Berkshire Hathaway (BRK).
Buffett hade köpt aktier i textilföretaget BRK vilka han skulle få sälja tillbaka till bolaget för 11,50.
Dagen när återköpet skulle ske ville man endast betala 11,375 trots överenskomna 11,50.
Buffett blev vansinnig och köpte hela bolaget för att därefter sparka VDn som försökt lura honom på 12,5 cent per aktie. Prestige och affärer är sällan en bra kombination.
Flera bolag
Även om diversifiering är bra finns risken att du inte vill ha alla bolag investmentbolaget äger.
Kanske är det något som inte känns bra t.ex. att bolaget äger olja, cigaretter, alkohol eller att du haft en dålig upplevelse i en butikskedja.
När du köper ett investmentbolag får du hela korgen, du kan inte välja delar av den. Detta är en stor anledning till att investmentbolag brukar handlas till substansrabatt (billigare än dess underliggande bolag är värderade av marknaden).
I Investors fall finns t.ex. Ericsson som varit i flera mutskandaler samt SAAB som säljer vapen.
Förvaltningskostnader
För att kunna hantera alla bolag och dessutom hitta nya krävs arbete. Som i vilket bolag som helst betalar aktieägarna för detta i form av minskad vinst.
Investor har en väldigt låg förvaltningsavgift, det vill säga den summa bolaget tar för att täcka kostnader för förvaltning, administration, analyser osv osv.
Investors förvaltningskostnad ligger på låga 0,10-0,11%. Jämför gärna detta med en aktivt förvaltad fond som ofta tar en bra bit över 1%, och med ett inte sällan med ett sämre resultat än Investor.
Storlek
Ju mer investmentbolag växer desto svårare blir det att hitta ett bolag som kan påverka kursen rejält. På detta sätt minskar investeringsuniversumet och chanserna att hitta ett fantastiskt bra bolag.
Investor är dock inte i den storleken ännu. Dammen är fortfarande stor och fiskarna är många.
Investor är dessutom så stora att de får ta del av riktade emissioner och andra erbjudanden från bolag som vill bli köpta eller behöver hjälp med kapital eller kunskap.
Substansvärde och substansrabatt
Som med alla aktier finns det flera olika sätt att nå ett rimligt pris för investmentbolag.
De vanligaste sätten att värdera investmentbolag är eget kapital, substansvärde via marknadsvärde eller analys av varje del av bolaget.
På detta sätt analyserar man inte de kassaflöden eller vinster man tror investmentbolaget kommer göra, utan snarare bolagets tillgångar, det vill säga substansen.
Därav substansvärde.
Oavsett om man går på eget kapital eller underliggande tillgångar tar man summan delat på aktuellt pris.
Siffran som du får fram är substansrabatt eller premie, det vill säga uppsidan eller nedsidan aktien har tills värderingen är enligt substansen.
Trista bokföringsregler
Eftersom investmentbolag består av flera olika bolag och presenterar sin vinst tillsammans med aktiens upp eller nedgångar blir det oftast lite mer komplext att räkna ut värdet. På grund av detta kan man inte använda investmentbolagets vinst per aktie eller fritt kassaflöde när man värderar investmentbolag.
Varför investmentbolag måste bokföra på detta sätt förstår jag inte, men sådana är reglerna. Även Warren Buffett har uttryckt sin frustration över hur detta försämrar insikten för småspararna.
Analys av hela innehavet
Eftersom investmentbolag äger andra aktier som går upp och ner i värde anser jag att den i särklass bästa värderingsmetoden att analysera varje bolag i portföljen.
Det innebär att du gräver i varje rapport i respektive bolag och gör egen analys som passar det specifika bolaget, exempelvis DCF-analys.
Detta är dock väldigt tidskrävande.
Lyssna på marknaden
Metoden går ut på att kolla vad marknaden värderar varje enskild aktie till, detta är lätt om aktien är noterad på börsen.
Sedan lägger man till andra tillgångar och drar av skulder.
Med onoterade innehav kollar man på vad bolaget har bokfört värdet till.
Nackdelen med denna metod är att man till stor del litar på vad marknaden anser om bolagen.
Dessutom kan det svänga snabbt och vara svårt att ha koll på.
Ibindex.se är en bra hemsida som jag varmt rekommenderar för detta.
Eget kapital
Eget kapital är en enklare variant för att få fram en sorts substansvärde.
Man kan säga att det är det kapital som tillhör aktieägarna efter att företagets skulder har betalats.
Formeln är enkel: Eget kapital = Tillgångar – Skulder.
Eget kapital är investmentbolagets uppskattade värde vid senaste rapporten, inklusive immateriella tillgångar.
Traditionellt brukar man räkna bort immateriella tillgångar från eget kapital när man räknar ut substansvärde, men åsikten går isär.
Nackdelen med värderingar utifrån eget kapital är att du litar blint på att bolaget har korrekt värdering av sina tillgångar, en värdering som ofta inte sker varje kvartal.
Immateriella tillgångar
Immateriella tillgångar är en så kallad ”plugg-variabel” som egentligen inte har en påverkan på bolagets faktiska verksamhet, men som påverkar bolagets siffror.
Detta kan exempelvis vara värdet på ett varumärke, patent eller goodwill vid ett köp.
Personligen avskyr jag denna post och räknar bort den helt när jag värderar de allra flesta bolag.
Lista och datavärderingar
Här serveras en lista på en mängd investmentbolag, både svenska och utländska.
Om inte historisk tillväxt visas har jag gallrat ut den på grund av dålig data eller att antalet aktier stigit eller sjunkit vilket gjort tillväxten orimlig. Helt enkelt för att inte ge en felaktig bild av situationen.
Ibland kan det ta några sekunder innan listan laddar.
Hurvida samtliga aktier borde vara med på en lista för investmentbolag går att diskutera.
Vissa är investmentbolag, andra konglomerat eller bolag som investerar i andra bolag som sidospår utöver sin verksamhet.
Jag har försökt gallra men slutligen kommit fram till att dessa får vara med.
Data på sidan är fördröjd med minst 15 minuter.
Sidan uppdateras kontinuerligt då bolagens rapporter läggs in.
Läs mer om listan och hur beräkningarna görs längre ner på sidan.
Förklaring av uträkningarna finner du längst ner på sidan.
Svenska investmentbolag
Det finns en mängd svenska investmentbolag, och de allra största är företag som ägts i generationen av samma familj. Dessa kan ses som otroligt stabila!
Investor
Kollar man på antal ägare så är Investor aktiespararnas mest populära aktie.
Och det är inte svårt att förstå varför.
Investor har en diversifierad portfölj av bolag där man genom stiftelser ser till att generation efter generation av Wallenbergare fortsätter att driva utvecklingen av några av Sveriges mest framgångsrika bolag framåt.
Dessutom har Investor ett, enligt mig, fantastiskt fint bolag i Patricia Industries under vilket namn man samlar alla helägda bolag.
Lundbergföretagen
Lundbergföretagen är ett maktbolag som likt Investor i grunden ägs av en stor familj som driver bolagen framåt, vilket ger är en enorm styrka i kompetens och kunskap.
Lundbergs specialité är fastigheter och industri, ett trevligt komplement i en portfölj med Investor!
Latour
Latour satsar på globala megatrender och har en andel av bolagets värde i säkerhet som lås och bevakning.
Bolaget ägs huvudsakligen av familjen Douglas som styr bolagen och är med i dess del- och helägda bolag.
Latour är ett av Sveriges absolut finaste bolag. Därför är aktien tyvärr ofta dyr.
Men kanske visar inte substansvärdet hela bilden, Latour har nämligen fått kritik för att vara konservativa i värderingarna av sina bolag.
Detta är inte något som påverkar hur bolaget mår, men det gör att investerare kan tro att bolaget är övervärderat när man kollar på balansräkningen.
Bure Equity
Bure har starka ägare, men ingen enskild familj som är tongivande på samma sätt som i Investor, Lundbergs och Latour.
Bure är ett lite speciellt investmentbolag.
När andra svenska investmentbolag köper stora bolag för att driva dessa framåt med en buy and hold-mentalitet har Bure en mer aktivist-approach till investeringar.
Genom att förvärva, utveckla och på sikt avyttra delar av verksamheten har Bure historiskt skapat stort aktievärde genom kreativa lösningar.
Med bl.a. IPOer, utveckling inom rymd och läkemedel är Bure ett bolag som sticker ut bland investmentbolag.
Eftersom en stor del av Bures innehav är noterade bolag bör man inte handla Bure till för stor premie, snarare bör man vilja ha rabatt.. trots att både ledning och bolag är bra.
Läs mer om Bure på deras hemsida.
Se Bures ägande på Ibindex.se.
Byggmästare AJ Ahlström
Byggmästare AJ Ahlström är lilleputten i sällskapet listade här, sett till börsvärde.
Investmentbolaget köper främst små och medelstora bolag där man kan ta ett aktivt ägande för att driva utvecklingen framåt.
Merparten av bolagets placeringar ligger i trädgårdsskötsel och första hjälpen-sjukvård.
Med ett osexigt namn på bolaget och en ganska osexig inriktning har Byggmäster AJ Ahlström lyckats växa eget kapital de senaste 5 åren på ett imponerade sätt.
Samtidigt har substansrabatten blivit större och större.
Detta gör Byggmästare AJ Ahlström ett bolag att kolla lite extra på!
Läs mer om Byggmästare AJ Ahlström på deras hemsida.
Se Byggmästare AJ Ahlström ägande på Ibindex.se.
Utländska investmentbolag
Berkshire Hathaway
Ett av världens kanske mest kända investmentbolag är Berkshire Hathaway.
Berkshire styrs av Warren Buffett och äger en mängd del- och helägda bolag, framförallt i USA men med global närvaro.
På Dataroma.com kan du läsa mer om Berkshire Hathaways noterade innehav.
Här kan man dock inte se bolagets helägda och onoterade bolag.
Prosus NV
Med en stor del i den kinesiska jätten Tencent och stora summor investerat i startups och mat-leveransbolag handlas Prosus ofta till rejäl rabatt gentemot värderingarna av aktieinnehavet.
Exempelvis har Prosus under flera perioder handlats till ett billigare pris än dess innehav i Tencent.
På grund av det stora innehavet i Tencent är Prosus aktiekurs mer eller mindre sammansvetsat på Tencent och Kina.
För mig är ägandet i Prosus en proxy för ägande i Tencent fast med extra rabatt, och troligen lite krockkudde om något skulle hända i relationerna mellan västvärlden och Kina, eftersom Prosus står för eventuellt administrativt arbete att äga kinesiska aktier.
Prosus var en av de aktierna jag skrev om på hemsidan.
Vill du läsa en gammal analys av bolaget hittar du den här!
Groupe Bruxelles Lambert
Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Ut elit tellus, luctus nec ullamcorper mattis, pulvinar dapibus leo.
Markel Group
Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Ut elit tellus, luctus nec ullamcorper mattis, pulvinar dapibus leo.
Aker
Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Ut elit tellus, luctus nec ullamcorper mattis, pulvinar dapibus leo.
Bästa investmentbolaget senaste året
Även om historik inte alltid är en indikator för framtiden kan det ändå vara kul att veta vilka bolag marknaden rosat senaste året.
Här är de fem investmentbolagen som du skulle köpt för 12 månader sedan.
Datan är plockad från google och kan innehålla små skillnader från nätmäklare, speciellt på nordiska aktier vars aktiekurser ironiskt nog inte är lika lätt-tillgängliga.
Investmentbolagsfonder
Spiltan Aktiefond Investmentbolag
Spiltan Globalfond Investmentbolag
LMM – Kavaljer Investmentbolagsfond A
Tellus Globala Investmentbolag
Kvartil Calculus Investmentbolag
ETFer
iShares Listed Private Equity
OPM Listed Private Equity
Förklaring uträkningar i Lista och datavärderingar
Återbetalningsmetoden
Visar hur många år det tar för bolagets fria kassaflöde att betala av aktiekursen.
Under 7 år är att föredra. Över 10 år är mindre bra.
Räknar inte med bolagets tillgångar och skulder.
Regler för uträkningen på sidan:
Uträkningen sker på Fritt kassaflöde (TTM) och tillväxt (senaste 5 helåren).
Framtida tillväxt baseras på omsättningstillväxt de senaste 5 åren.
Klicka här för att läsa mer om Återbetalningsmetoden och göra en egen värdering.
DCF – Diskonterat kassaflödesanalys
Metoden går ut på att beräkna summan av bolagets framtida kassaflöden.
Därefter beräknar du bort ditt procentuella avkastningskrav från kassaflödet varje år.
Sedan begränsar du uträkningen till 10 år och sätter istället en multipel på sista årets kassaflöde.
Därefter summerar du samtliga års kassaflöden. När du sedan adderar tillgångar får du fram vad bolaget bör vara värt idag.
Regler för uträkningen på sidan:
Uträkningen sker på Fritt kassaflöde (TTM) och tillväxt (senaste 5 helåren).
Framtida tillväxt baseras på omsättningstillväxt de senaste 5 åren, därefter halveras tillväxten.
Omsättningstillgångar räknas med.
Schablonkostnad för skulder är 3% och räknas bort från fritt kassaflöde.
Avkastningskrav 10%.
Multipel-schablon = 13.
Här kan du läsa mer om DCF-analys och göra en egen värdering!
MOS
Margin of Safety-kalkylatorn är tagen från Phil Towns bok Rule#1 Investing.
Uträkningen är en sorts enklare variant av DCF-värderingen och baseras på nuvarande P/E, historisk tillväxt, avkastningskrav och vinst per aktie.
Bolagens värderingar ser sällan bra ut med denna uträkning, men när man hittar ett som ser bra ut bör bolaget utredas!
Räknar inte med bolagets tillgångar och skulder.
Regler för uträkningen på sidan:
Följer boken så noga det går, men med små variationer.
Uträkningen sker på Vinst per aktie (TTM) och tillväxt (senaste 5 helåren).
Det högsta av snitt P/E senaste 5 åren och tillväxt x2 utgör multipeln som ligger till grunden för uträkningen.
Multipeln kan inte vara lägre än 8.
Historisk tillväxt får max vara 15%.
Avkastningskravet är 15%.
Framtida tillväxt baseras på omsättningstillväxt de senaste 5 åren.
Phil Town förespråkar att man även ska ha 50% säkerhetsmarginal. Detta är inte medräknat men lätt att själv tillämpa genom att halvera rimligt pris enl. MOS-uträkningen.
Värdering av bolagets egna kapital.
Tillgångar minus skulder. Delas sedan på antalet aktier.
Ju högre siffra i ”Tillväxt högre än P/E” desto bättre. En siffra över 1 signalerar ett billigt pris.
Framtida tillväxt baseras på omsättningstillväxt de senaste 5 åren.
Tillväxt delat på P/E.
En siffra över 2 innebär att bolaget har dubbelt så stora lättomsatta tillgångar som skulder som ska betalas inom kort.
Genom att jämföra omsättningstillgångarna med bolagets skulder kan man få sig en bild av hur stabilt bolaget är.
En siffra över 1 innebär att bolagets rörelsekapital är större än långfristiga skulder.
Om bolagets rörelsekapital (omsättningstillgångar – kortfristiga skulder) är högre än långfristiga skulder lär bolaget inte gå i konkurs, såvida inte några riktigt dåliga beslut tas.
När underliggande dokument inte får kontakt med Google blir många av uträkningar ofullständiga.
Dessa taggas då med #SAKNAS och rättas oftast automatiskt inom 15 minuter men kräver att du laddar om sidan.
Återbetalningsmetoden, DCF och MOS kräver positiva kassaflöden. Om ett bolag redovisar negativt kassaflöde eller vinst innebär det att bolagets värde blir negativt. Eftersom du såklart inte får betalt för att köpa ett bolag, vilket uträkningarna kan antyda, har jag valt att sätta ett sträck (-) på bolag med negativa kassaflöden och vinster.
Om Rimligtpris.se
Jag har investerat på börsen i över 10 år, och sedan jag fick mitt första barn 2017 har aktieanalys varit ett av mina största intressen.
På Rimligtpris.se får du ta del av mina tankar och verktyg för att nå ekonomiskt oberoende. Här kan du läsa mer om mig och hemsidan.
Ansvarsfriskrivning
Sidan kan innehålla reklam och affiliate-länkar. Det innebär att jag kan få ersättning om du besöker sidan eller gör ett köp via en av länkarna. Det kostar dig inget extra.
Jag är ingen rådgivare och detta är ingen rekommendation. Basera inga beslut på denna text utan gör istället din egen analys. Du kan förlora pengar på aktiehandel och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.