Betsson är ett av få bettingbolag i Sverige som fortfarande inte är utköpta från börsen.
VD Pontus är storägare och använder vinster från Turkiet som bränsle för expansion på andra marknader.
Med imponerade historik och bra ledning är Betsson en given aktie i min portfölj, till rätt pris.
Innehållsförteckning
Betsson AB är en engagerad ägare av snabbväxande företag inom onlinespelbranschen. Vi är en av de största aktörerna inom onlinespel globalt och har ambitionen att växa snabbare än marknaden, organiskt och genom förvärv. Tillväxten ska genereras på ett lönsamt och hållbart sätt. Betsson AB är noterat på Nasdaq Stockholm Large Cap (BETS-B). – Betsson AB
Snabb aktieanalys av Betsson
Styrkor
+ Starkt ledarskap
VD Pontus Lindwall är även storägare och har varit på Betsson sedan starten och bidragit till Betssons solida historik.
+ Stabilt resultat
Betsson levererar år efter år god lönsamhet, stigande omsättning och saftig utdelning till aktieägarna.
+ Potential för expansion
Genom att använda vinsten från Turkiet som kassako investerar Betsson i nya marknader, gärna utan större konkurrens. Ett exempel är Latinamerika.
+ Konjunktursokänslig verksamhet
Betting och spel ska inte påverkas av ekonomiska svängningar. Historiskt har sämre tider för gemene man istället kunnat skapa större vinster för bettingbolagen.
Svagheter
– Hög risk i Turkiet
En betydande del av Betssons vinst kommer från Turkiet, en marknad som är osäker och djupt påverkad av politiska beslut.
– Valutakänsliga
Eftersom Betsson redovisar i euro påverkas rapporterna av valutaändringar. Den turkiska lirans fall är ett typiskt exempel.
– Regleringsrisk
Största risken mot bettingbranschen lär vara sårbarheten för nya lagar och politiska beslut.
Rimligt pris enligt datavärdering
För att ge en snabb och enkel översikt över för och nackdelar med aktien har jag skapat en snabbanalys.
Analysen uppdateras i realtid, med runt 15-30 minuter fördröjning.
Analysen är strikt baserad på data och utan mina tankar och åsikter. En sorts datavärdering helt enkelt.
Mitt rimliga pris finner du längre ner på sidan.
Om bilden inte laddas upp direkt, avvakta några sekunder.. det är mycket data som ska processas!
Teknisk analys
DCF – Diskonterat kassaflödesanalys
Metoden går ut på att beräkna summan av bolagets framtida kassaflöden.
Därefter beräknar du bort ditt procentuella avkastningskrav från kassaflödet varje år.
Sedan begränsar du uträkningen till 10 år och sätter istället en multipel på sista årets kassaflöde.
Därefter summerar du samtliga års kassaflöden. När du sedan adderar tillgångar får du fram vad bolaget bör vara värt idag.
Regler för uträkningen på sidan:
Uträkningen sker på Fritt kassaflöde (TTM) och tillväxt (senaste 5 helåren).
Framtida tillväxt baseras på omsättningstillväxt de senaste 5 åren, därefter halveras tillväxten.
Omsättningstillgångar räknas med.
Schablonkostnad för skulder är 3% och räknas bort från fritt kassaflöde.
Avkastningskrav 10%.
Multipel-schablon = 13.
Här kan du läsa mer om DCF-analys och göra en egen värdering!
MOS
Margin of Safety-kalkylatorn är tagen från Phil Towns bok Rule#1 Investing.
Uträkningen är en sorts enklare variant av DCF-värderingen och baseras på nuvarande P/E, historisk tillväxt, avkastningskrav och vinst per aktie.
Bolagens värderingar ser sällan bra ut med denna uträkning, men när man hittar ett som ser bra ut bör bolaget utredas!
Räknar inte med bolagets tillgångar och skulder.
Regler för uträkningen på sidan:
Följer boken så noga det går, men med små variationer.
Uträkningen sker på Vinst per aktie (TTM) och tillväxt (senaste 5 helåren).
Det högsta av snitt P/E senaste 5 åren och tillväxt x2 utgör multipeln som ligger till grunden för uträkningen.
Multipeln kan inte vara lägre än 8.
Historisk tillväxt får max vara 15%.
Avkastningskravet är 15%.
Framtida tillväxt baseras på omsättningstillväxt de senaste 5 åren.
Phil Town förespråkar att man även ska ha 50% säkerhetsmarginal. Detta är inte medräknat men lätt att själv tillämpa genom att halvera rimligt pris enl. MOS-uträkningen.
Återbetalningsmetoden
Visar hur många år det tar för bolagets fria kassaflöde att betala av aktiekursen.
Under 7 år är att föredra. Över 10 år är mindre bra.
Räknar inte med bolagets tillgångar och skulder.
Regler för uträkningen på sidan:
Uträkningen sker på Fritt kassaflöde (TTM) och tillväxt (senaste 5 helåren).
Framtida tillväxt baseras på omsättningstillväxt de senaste 5 åren.
Klicka här för att läsa mer om Återbetalningsmetoden och göra en egen värdering.
Ju högre siffra i ”P/E och tillväxt” desto bättre. En siffra över 1 signalerar ett billigt pris.
Framtida tillväxt baseras på omsättningstillväxt de senaste 5 åren.
Tillväxt delat på P/E.
En relativvärdering där vi kollar om bolagets P/E är lägre idag än bolagets genomsnittliga P/E senaste 5 åren.
Pilotskolan, skin in the game, kocken äter sin egen mat är bara några av uttrycken för detta.
Om de som styr bolaget även är ekonomiskt investerade finns extra incitament ett göra ett bra jobb. Jobbet blir mer än bara en lön.
Eller om vänder på det: varför ska du äga aktier i ett bolag där inte de med mest insyn gör det?
Return On Invested Capital är ett mått för att utvärdera företagets effektivitet.
Nyckeltalet visar hur mycket avkastning ett företag genererar på varje investerad krona.
Olika branscher bör ha olika hög ROIC, men ett företag med återkommande hög ROIC har sannolikt konkurrensfördelar gentemot andra bolag.
Oavsett vad man tycker om det är utdelning något som är kursdrivande för en aktie.
Genom att kolla hur stor del av det fria kassaflödet ett bolag betalar ut kan man skapa sig en uppfattning huruvida en utdelning är långsiktigt hållbar eller ej.
Om bolagets rörelsekapital (omsättningstillgångar minus kortfristiga skulder) är högre än långfristiga skulder lär bolaget inte gå i konkurs, såvida inte några riktigt dåliga beslut tas.
En siffra över 1 innebär att bolagets rörelsekapital är större än långfristiga skulder och ett tecken på stabilitet.
Skapas det fler aktier blir din andel utspädd.
Generellt vill man inte att antalet aktier ska öka men det kan finnas rimliga anledningar, exempelvis vid fördelaktiga förvärv.
Återbetalningsmetoden, DCF och MOS kräver positiva kassaflöden. Om ett bolag redovisar negativt kassaflöde eller vinst innebär det att bolagets värde blir negativt. Eftersom du såklart inte får betalt för att köpa ett bolag, vilket uträkningarna kan antyda, har jag valt att sätta ett sträck (-) på bolag med negativa kassaflöden och vinster.
Teknisk analys är inte bara för traders utan kan även kombineras med fundamental analys för att hitta rätt tillfälle att köpa en aktie.
Den tekniska analysen bygger på en sammanfattning från oscillatorer och glidande medelvärden och uppdateras löpande. Intervallet är förinställt på en vecka, men du kan själv välja period genom att klicka på önskat intervall eller ”Mer” i bilden.
Vill du läsa mer om analysens parametrar kan du klicka på bolagets namn i widgeten, då kommer du till Tradingviews hemsida.
Det här är Betsson
Följande text är uppdaterad och faktakollad 2025-01-02.
Lästid ca 4 minuter.
Varumärken
Betsson har runt 20 varumärken, däribland Betsson, Betsafe och Nordicbet. Men man har även bolag som fokuserar på enbart en produkt, som Racebets (hästspel) och Jalla Casino (casino).
På Betssons sida “Vad vi gör” kan du läsa mer!
Växande global marknad
Enligt Betssons konsultfirma H2 Gambling Capital har världens online betting & gambling-marknad vuxit i snitt med 19% per år, 2019-2024.
Marknaden väntas växa med ett genomsnitt på 11% per år de nästkommande 5 åren (CAGR).
Närvaro på fyra kontinenter
Betsson har licenser i 22 länder, främst i Europa, men även i Afrika, Nordamerika och Sydamerika.
Samtliga licenser införskaffades efter 2004.
På Betssons sida “Gaming Licences” kan du läsa mer!
https://www.betssonab.com/what-we-do/gaming-licences
Pengar från Turkiet driver expansion
Det går inte att diskutera Betsson utan att även prata om Turkiet.
Turkiet står för mindre än 50% av Betssons omsättning, men på grund av den låga investeringsgraden i landet samtidigt som bolaget expanderar i andra länder står Turkiet för merparten av Betssons vinst.
I en av Sveriges framstående poddar (troligen Aktiesnack) i början av 2023 uppskattade man att Turkiet stod för ca 80% av dåvarande vinst.
Sedan poddavsnittet släpptes har såklart en del hänt, men man kan anta att vinsten fortfarande kommer från Turkiet medan en stigande omsättning sker från andra länder.
Turkiet, som man inte lägger mycket pengar på, fungerar alltså som en kassako som göder Betssons framtida verksamhet, som kostar mycket att bygga upp men ännu inte genererar några större vinster.
De två stora frågorna är hur länge till Turkiet kommer att leverera och när bolagets tillväxtmarknader blir mogna nog att börja generera betydande vinster.
Personligen tror jag att vinsten från andra marknader på riktigt kommer börja ta över först när Pontus Lindwall och gänget ser avtagande intjäning från Turkiet.
Fram till dess tror jag man kommer fortsätta växa och ta andelar på befintliga och nya marknader, främst via förvärv.
Men oavsett hur man väljer att gå vidare är jag övertygad om att Betssons ledning kommer göra det som är bäst för Betsson, för det är det man historiskt har gjort, nämligen att satsa på de affärer med bäst odds.
Casino och betting
Casino står för runt 70% av bolagets intjäning, men Betssons sportbok växer.
Jag ser gärna att sportboken (bettning) utgör en större del av Betssons vinst, eftersom det troligen är större risk för regleringar mot casinospel än mot betting.
Betsson säger att man märker att även casinodelen får ett uppsving i samband med mästerskap, folk hittar alltså in på betssons hemsida och testar lite andra spel förutom idrott.
Betydande politisk risk
Den breda allmänheten i Sverige verkar anse att gambling, främst casinospel, är en smutsig verksamhet som inte bör finnas. Och jag kan delvis hålla med, för på grund av aggressiv marknadsföring och tillgänglighet är det lätt att hamna i ett spelmissbruk. Dessutom finns casino tillgängligt 24/7 vilket kan vara väldigt destruktivt.
Jag är av uppfattningen att betting bör finnas, onlinecasino är jag inte lika övertygad om.
På grund av detta är gambling ett populärt byte för politiker som vill vinna enkla röster.
Politikers sätt att störa bettingbolag kan vara allt från att man minskar hur mycket reklam man får göra, hela vägen till verksamhetsförbud i landet.
En politisk favorit är annars ökad skatt.
Dessutom inbillar jag mig att nya länder innebär en risk för ohederlig påtryckning, både från och mot Betsson. För även om vi naivt kan tro att allt görs “by the book” så är jag övertygad om att det sker en del saker under ytan när nya avtal förhandlas, inte minst i tillväxtländer.
Jag hoppas och tror att Betsson inte gör något olagligt eller omoraliskt (exempelvis likt Ericsson), men det får vi se i framtiden. Tills dess är det endast de involverade som vet.
Den politiska risken är alltså riktigt stor, och när regleringar diskuteras tar aktiekursen ofta rejält med stryk. Inte sällan behövs det bara diskuteras om regleringar för att betting-aktier ska falla.
Bolagsdata
Värdering
En stor del av vinsten kommer från Turkiet, en del som inte direkt är rosad av investerare.
Det roliga, vilket Kvalitetsaktiepodden tar upp i avsnitt 162, är att eventuellt kan bolaget uppvärderas om man gör sig av med denna kassako.
Men fram att man gör sig av med Turkiet-portföljen, eller börjar komma ikapp i intjäningen på andra marknader, lär Betsson vara värderat till låg multipel.
Därför är det svårt att värdera Betsson, men jag har självklart gjort en värdering i alla fall!
På grund av oklarheter och verksamhetens karaktär använder jag en låg multipel i samtliga fall.
Men Betsson är mer eller mindre skuldfritt med omsättningstillgångar som överstiger skulderna.
Dessutom har bolagets omsättning ökat med nästan 11,5% per år 2015-2023.
Betsson värd 131,61 kronor per aktie enligt min DCF-analys.
Men jag som äger aktier i bolaget, säljer jag när det överstiger min analys?
Nej, jag planerar att hålla Betsson. Anledningen är att Betsson mycket väl kan vara värd över 200 kronor, vilket min Bear-analys indikerar.
Min plan för Betsson:
– Bra köpläge under 131 kronor.
– Håll till minst 200 kronor eller om något inträffar med bolag eller portfölj.
Mina tre case
Base-case:
Värde: 131,61 kr per aktie.
Vinst per aktie: 9 kr.
Tillväxt 1-5 år: 7%.
Tillväxt 6-10 år: 4%.
Multipel: 10.
Avkastningskrav 10%.
Bull-case:
Värde: 205,94 kr per aktie.
Vinst per aktie: 12,62 kr.
Tillväxt 1-5 år: 9%.
Tillväxt 6-10 år: 5%.
Multipel: 10.
Avkastningskrav 10%.
Bear-case:
Värde: 68,75 kr per aktie.
Vinst per aktie: 6,42 kr.
Tillväxt 1-5 år: 7%.
Tillväxt 6-10 år: 4%.
Multipel: 10.
Avkastningskrav 15%.
Därför gillar jag Betsson
Betsson har fokus på pengar. Pontus har tidigare tillbaka ansökningar (till exempel Nederländerna) och skippar fokus på länder med mycket konkurrens (som USA) tills man ser bra lägen. Man lägger prestige åt sidan och är man försiktig till nya marknader som spås ha enorm tillväxt och rejäl konkurrens. Hellre det säkra framför det osäkra.
Denna försiktighet med fokus på bra affärer syns år efter år i bolagets intjäning på eget kapital. Även omsättningen växer stadigt och eget kapital är positivt.
Kollar man på Betssons hemsida ser man en strid ström av förvärv och licenser.
Jag tror inte att Betsson har slutat växa, och jag tror inte heller man slagit på sin “vinstmaskin” ännu… men jag planerar att vara med på den resan.
Sammanfattningvis ett fantastiskt bolag, men ha inte för stor stek i bolaget! Den politiska risken är rejäl även i framtiden!
Läs även https://www.betssonab.com/sv/investerare/betsson-som-investering
Om Rimligtpris.se
Jag har investerat på börsen i över 10 år, och sedan jag fick mitt första barn 2017 har aktieanalys varit ett av mina största intressen.
På Rimligtpris.se får du ta del av mina tankar och verktyg för att nå ekonomiskt oberoende. Här kan du läsa mer om mig och hemsidan.
Ansvarsfriskrivning
Sidan kan innehålla reklam och affiliate-länkar. Det innebär att jag kan få ersättning om du besöker sidan eller gör ett köp via en av länkarna. Det kostar dig inget extra.
Jag är ingen rådgivare och detta är ingen rekommendation. Basera inga beslut på denna text utan gör istället din egen analys. Du kan förlora pengar på aktiehandel och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
Om Rimligtpris.se
Jag har investerat på börsen i över 10 år, och sedan jag fick mitt första barn 2017 har aktieanalys varit ett av mina största intressen.
På Rimligtpris.se får du ta del av mina tankar och verktyg för att nå ekonomiskt oberoende. Här kan du läsa mer om mig och hemsidan.
Ansvarsfriskrivning
Sidan kan innehålla reklam och affiliate-länkar. Det innebär att jag kan få ersättning om du besöker sidan eller gör ett köp via en av länkarna. Det kostar dig inget extra.
Jag är ingen rådgivare och detta är ingen rekommendation. Basera inga beslut på denna text utan gör istället din egen analys. Du kan förlora pengar på aktiehandel och historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning.
